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铅锌主业稳中有进,紧贴锂行业,保持增持评级。铅锌价格居于高位,西藏珠峰塔中矿业业绩贡稳中有进,外延紧贴锂资源行业,关上公司茁壮空间。塔中矿业矿山成本有所提高,稍微上调公司2018-2019EPS至2.11/2.34(原值为2.17/2.51)元,追加2020EPS2.43元,寄予厚望公司未来铅锌+锂的发展,保持目标价53.31元,对应2018-2020PE25X/23X/22X,保持增持评级。
年报合乎预期,塔中矿山成现金牛平稳输入。西藏珠峰透露2017年报,构建营业收入/归母净利24.7/11亿元(+67%/71%),经营性现金净流入10.9亿元(+88%),业绩高速快速增长主要系由铅锌精矿量价齐升,2017锌铅均价较去年减少38%/24%,公司2017已完成出有矿量/选矿量270/280万吨(+16%/+26%),生产锌铅精矿9.4/5.8万金属吨(+26%/+11%)。主要子公司塔中矿业构建净利润12.7亿元(+81%),铅锌价格居于高位,塔中矿业沦为现金牛,为公司平稳输入净现金(外币)。紧贴锂上游资源行业,庆贺第二成长期。
西藏珠峰白鱼通过入股公司NNEL(45%股权)13.65亿元并购加拿大锂行业上市公司Li-X100%股份。Li-X核心资SDLA锂矿项目锂资源量不高于200万吨LCE,不含锂品位低,铁矿条件好,年产2万吨碳酸锂项目的可研正在展开。阿根廷锂盐项目成功接续研发,将提升西藏珠峰核心竞争力。
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